指數(shù)持續(xù)下行，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力——2019年8月份CFLP-GPMI分析

　　據(jù)中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布，2019年8月份全球制造業(yè)PMI為49.3%，較上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)2個(gè)月運(yùn)行在50%以下。分區(qū)域看，美洲制造業(yè)增速明顯放緩是本月指數(shù)下降的主導(dǎo)因素。歐洲制造業(yè)整體增長(zhǎng)保持弱勢(shì)。亞洲制造業(yè)增速小幅放緩，非洲制造業(yè)增速放緩，但仍保持較快增長(zhǎng)。

　　全球制造業(yè)PMI連續(xù)2個(gè)月運(yùn)行在50%以下，意味著全球經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力。世界銀行最新發(fā)布的《全球經(jīng)濟(jì)展望》中，再次下調(diào)今明兩年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，2019年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放慢至2.6%，貿(mào)易增速進(jìn)入十年來(lái)的最低點(diǎn)。在貿(mào)易摩擦頻發(fā)的大環(huán)境下，各國(guó)縮減海外投資，全球投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)信心明顯不足。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》的數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，企業(yè)的投資項(xiàng)目(不含并購(gòu))以2018年1-6月的8152件為頂峰，2019年1-6月為6243件，創(chuàng)出2009年下半年以來(lái)的最低水平。聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議2019年8月更新的數(shù)據(jù)顯示，2018年全球海外直接投資余額為30.9萬(wàn)億美元，比上年減少4%。

　　貿(mào)易摩擦在制造危險(xiǎn)的同時(shí)，也倒逼出許多發(fā)展機(jī)遇。很多國(guó)家在調(diào)整財(cái)政和貨幣政策的同時(shí)，也注重?cái)U(kuò)大內(nèi)需，并尋求更多的國(guó)家合作，不同國(guó)家在許多領(lǐng)域簽訂了貿(mào)易合作協(xié)議，以規(guī)避貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)。多邊合作的趨勢(shì)并未因貿(mào)易摩擦減少，反而更加積極。

　　分區(qū)域來(lái)看，呈現(xiàn)如下特點(diǎn)：

歐洲制造業(yè)略有恢復(fù)，PMI低位回升

　　2019年8月份，歐洲制造業(yè)PMI結(jié)束了連續(xù)8個(gè)月環(huán)比下降走勢(shì)，較上月回升0.6個(gè)百分點(diǎn)至48.2%，但仍連續(xù)6個(gè)月保持在50%以下。從主要國(guó)家變化看，德國(guó)、法國(guó)、意大利和西班牙等主要國(guó)家制造業(yè)PMI均有不同程度回升，除法國(guó)制造業(yè)PMI回升至50%以上外，其他主要國(guó)家制造業(yè)PMI均在50%以下。

　　綜合數(shù)據(jù)變化，歐洲制造業(yè)增速較上月有所回升，但整體延續(xù)弱勢(shì)格局，仍未擺脫下降通道。貿(mào)易摩擦和英國(guó)脫歐等事件對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)的影響仍在持續(xù)。從主要國(guó)家變化看，歐洲經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行的風(fēng)險(xiǎn)依然存在。以德國(guó)為例，德國(guó)二季度經(jīng)濟(jì)增速較一季度環(huán)比下降0.1%。一般而言，如果一國(guó)經(jīng)濟(jì)連續(xù)兩個(gè)季度環(huán)比下降，則認(rèn)定該國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退。如果三季度德國(guó)經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)下滑，那么德國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入“技術(shù)性衰退”的風(fēng)險(xiǎn)大幅增加。出口下滑和制造業(yè)不景氣已經(jīng)開(kāi)始向服務(wù)業(yè)等表現(xiàn)良好的經(jīng)濟(jì)部門傳導(dǎo)。中美貿(mào)易摩擦給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的不確定影響，嚴(yán)重拖累了歐洲各國(guó)的國(guó)際市場(chǎng)需求，也成為高度依賴出口的歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)走弱的主要原因。為了應(yīng)對(duì)逐步走弱的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，歐洲央行隨時(shí)準(zhǔn)備在必要時(shí)采取行動(dòng)，將繼續(xù)保持寬松的融資環(huán)境。

美洲制造業(yè)增速明顯放緩，PMI降幅較大

　　2019年8月份，美洲制造業(yè)PMI較上月下降1.6個(gè)百分點(diǎn)至49.4%,連續(xù)5個(gè)月環(huán)比下降，降幅明顯。從主要國(guó)家看，除巴西制造業(yè)PMI有所回升外，其他主要國(guó)家制造業(yè)PMI均有不同程度回落。綜合指數(shù)變化，50%以下的指數(shù)水平，意味著美洲制造業(yè)增速較上月有明顯放緩，增長(zhǎng)動(dòng)能開(kāi)始轉(zhuǎn)弱。美國(guó)制造業(yè)的明顯回落是美洲制造業(yè)增速放緩的主導(dǎo)因素。

　　ISM報(bào)告顯示，2019年8月美國(guó)制造業(yè)PMI較上月下降2.1個(gè)百分點(diǎn)至49.1%。分項(xiàng)指數(shù)顯示，制造業(yè)供需活動(dòng)明顯放緩，生產(chǎn)和新訂單指數(shù)均降至50%以下。在供需增速明顯放緩的帶動(dòng)下，就業(yè)活動(dòng)也出現(xiàn)明顯回落。從業(yè)人員指數(shù)環(huán)比下降4.3個(gè)百分點(diǎn)至47.4%。指數(shù)變化表明，美國(guó)制造業(yè)PMI自今年4月份開(kāi)始明顯回調(diào)，且連續(xù)5個(gè)月環(huán)比下降，本月降至50%以下，意味著美國(guó)制造業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)能開(kāi)始由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱。美國(guó)商務(wù)部近期公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)二季度實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)年化季率修正值為2.0%，較初值回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，較一季度3.1%的增速明顯回落1.1個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2017年一季度以來(lái)最差表現(xiàn)。美聯(lián)儲(chǔ)主席在最近的發(fā)言中提出美國(guó)經(jīng)貿(mào)政策的不確定性正在給美國(guó)制造業(yè)和全球經(jīng)濟(jì)放緩帶來(lái)不利影響，并重申將采取適當(dāng)措施維持美國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。制造業(yè)PMI的回落進(jìn)一步增加了市場(chǎng)對(duì)降息的預(yù)期。

亞洲制造業(yè)相對(duì)平穩(wěn)，PMI小幅回落

　　2019年8月份，亞洲制造業(yè)PMI較上月小幅回落0.2個(gè)百分點(diǎn)至49.7%，較上月小幅回落。各主要國(guó)家PMI整體波動(dòng)幅度不大，韓國(guó)和新加坡制造業(yè)PMI有所回升，日本、印度和印尼等國(guó)家PMI均有不同程度回落;沙特制造業(yè)PMI高位回升。中國(guó)制造業(yè)PMI較上月小幅下降0.2個(gè)百分點(diǎn)至49.5%，走勢(shì)基本穩(wěn)定。分項(xiàng)指數(shù)顯示，市場(chǎng)需求趨于穩(wěn)定，企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)小幅波動(dòng)，經(jīng)濟(jì)仍具有一定的趨穩(wěn)運(yùn)行基礎(chǔ)。一是大型企業(yè)保持較好支撐作用，今年以來(lái)，除6月份降至49.9%外，其余月份內(nèi)大型企業(yè)PMI均處于擴(kuò)張區(qū)間，小型企業(yè)活力有所釋放，小型企業(yè)生產(chǎn)指數(shù)連續(xù)2個(gè)月明顯上升，且增幅擴(kuò)大;二是新動(dòng)能和消費(fèi)品行業(yè)保持平穩(wěn)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，增速持續(xù)快于制造業(yè)整體。

　　綜合指數(shù)變化，亞洲制造業(yè)PMI波動(dòng)較小，走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)，但也存在一定的下行壓力。亞洲多國(guó)注重調(diào)整經(jīng)濟(jì)政策，意在刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，化解下行壓力。調(diào)整政策包括選擇更加寬松的貨幣政策、放寬外國(guó)直接投資規(guī)定、增加政府預(yù)算等多種政策方式。中國(guó)也陸續(xù)出臺(tái)多項(xiàng)政策來(lái)刺激消費(fèi)和擴(kuò)大內(nèi)需，來(lái)穩(wěn)定市場(chǎng)需求。

非洲制造業(yè)保持較快增長(zhǎng)， PMI有所回落

　　2019年8月份，非洲制造業(yè)PMI較上月回落2.3個(gè)百分點(diǎn)至51.5%點(diǎn)。從主要國(guó)家看，尼日利亞制造業(yè)景氣度較高，PMI持續(xù)運(yùn)行在57%以上，埃及和南非制造業(yè)有所波動(dòng)，PMI均回落至50%，也成為本月非洲制造業(yè)PMI回落的主導(dǎo)因素。綜合指數(shù)變化，非洲制造業(yè)增速較上月有所回落，但仍保持較快增長(zhǎng)的趨勢(shì)。非洲經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)潛力已經(jīng)受到廣泛關(guān)注，逐步成為世界各主要區(qū)域謀求創(chuàng)新發(fā)展，規(guī)避經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)重要合作區(qū)域。

澳洲制造業(yè)增速加快，PMI升幅明顯

　　2019年8月，澳大利亞制造業(yè)PMI較上月上升1.8個(gè)百分點(diǎn)至53.1%，連續(xù)2個(gè)月環(huán)比上升，表明澳洲制造業(yè)增速較上月有所加快。當(dāng)前澳大利亞制造業(yè)的增長(zhǎng)更多依賴于政府基礎(chǔ)建設(shè)支撐和出口。但在貿(mào)易摩擦的大環(huán)境影響下，澳大利亞經(jīng)濟(jì)增速有所放緩。最新數(shù)據(jù)顯示，澳大利亞2018-2019財(cái)年(2018年7月1日至2019年6月30日)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長(zhǎng)1.4%，是澳大利亞近10年來(lái)最慢的經(jīng)濟(jì)增速。房地產(chǎn)投資的大幅下滑是制約澳大利亞經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要因素。面對(duì)澳大利亞經(jīng)濟(jì)增速的放緩，市場(chǎng)預(yù)期澳央行將在未來(lái)的時(shí)間內(nèi)繼續(xù)降息，并存在實(shí)施非常規(guī)貨幣政策的可能性。